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扶桑的启示

www.eastvalue.cn 更新时间:2012-9-14 新闻来源:不详
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  目前中国和75年的日本在城镇化率、人口结构和政府债务率等各项数据方面都比较类似,只是在人口方面略占优势。此外,当时的日本也深受供给瓶颈、高房价以及高通胀的困扰,并且通过发展债券市场、压制信贷来实现经济平稳过渡,遇到的困难和解决之道都与我们类似。然而这样的对比毕竟过于长期,通过与日本路径更细致的对比,我们是否能有更多的启示呢?

  中国04年以来GDP的走势和日本67年之后的走势基本一致,两者正好相差37年。只是中国近两年经济减速幅度相对较缓,持续时间略长,这也与我国纵深较广有关。

  物价方面,中国也基本和37年前的日本走势类似,只是通胀压力相对更小,我们也不必因为CPI即将见底回升过于担忧、简单将其定义为滞胀;而中国PPI环比转正,对经济短期见底具有重要的指示意义。

  当时日本在利率、货币供应增速等方面同样和目前中国极为相似,只是由于其经济下滑更快,M2增速回升也较中国更早。预计中国经济也将在今年2季度见底、3季度企稳。

  此外,日本在75年左右同样出现过本币贬值,但没有影响货币创造;其出口增速滞后GDP增速一年见底,而内需成为拉动经济回升的重要动力。

  综合来看,目前中国相比1975年的日本在城镇化率、发展纵深和经济绝对增速上具有优势,但目前存款利率已经较低、出口占全球比重较高,在货币政策和外需方面的空间不如日本。而在点对点的对比中可以发现,随着货币供应增速的稳定,中国经济具备企稳回升的动力,而此后通胀虽会有所上升,但不必因此过于担忧滞胀问题的出现。

  在看似较为机械的对比中,我们希望能对未来的判断提供参照系,对经济见底多一份信心。其实不仅是经济环境,当时的日本资本市场的表现对目前中国也具有许多借鉴意义。

  



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