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却道天凉好个秋

www.eastvalue.cn 更新时间:2012-9-14 新闻来源:不详
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  核心观点:

  1、受库存调整和政策波动影响,年初以来中国经济持续放缓。由此,催生了市场对于潜在增长、产能过剩等长期问题的关注和探讨。我们的判断是,目前中国经济放缓主要还是受周期性因素的影响,潜在增速的变化仍然较为缓慢。在此前提下,逆周期政策不仅必要而且有用。

  2、逆周期政策的核心是稳定投资,即使是在经济潜在增速下行的阶段也是如此。

  3、我们预计年内政策仍会取向积极,维持下半年经济从政策验证到逐步企稳的判断。由此推断,经济可能在三季度末见底。

  4、由于二三季度整体经济状况低于我们预期,结合目前主要宏观指标推测,我们将全年GDP 预测值从8.1%下调至7.8%。

  5、对于通胀,我们认为可能从8 月开始缓慢回升,全年通胀水平维持2.7%的判断。我们认为在全球同胀全球同治的背景下,上半年通胀水平逐季下行,通胀走势在第三季度达到最低点,第四季度可能略有回升。预计全年CPI 同比增长2.7%,各季度值略做微调为3.8%,2.9%,2.0%,2.4%。

  6、对于货币政策,我们认为在结构问题突出和中期通胀压力大于通缩压力的背景下,公开市场操作仍然是首选,特别是在金融自由化的特定阶段,央行会通过公开市场操作和影响公开市场利率来提升货币政策的有效性。

  至于降准,我们认为在9 月仍有必要。对于年内再次降息我们持相对保守的态度。

  7、预计从政策角度出发短期流动性中性的情况会逐步改善,同时需要密切关注外围因素变动对外汇占款的影响及经济主体自身流动性偏好的变化。

  8、我们仍然维持此前2012 下半年策略报告中人民币升值幅度降至1%的判断,人民币汇率短期已进入相对均衡区间,双向波动加大。

  



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