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债券激增融资向好 地产基建助稳经济

www.eastvalue.cn 更新时间:2012-9-18 新闻来源:不详
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  摘要:

  8月工业增速小幅回落0.3%至8.9%,但地产销售面积连续正增长、土地购臵面积增速由负转正,将有利于中上游需求恢复。预计4 季度后工业增速有望逐步回升。

  三驾马车方面,基建投资依然稳定、地产投资远超预期,投资增速将逐步企稳;耐用消费接近底部、必需消费仍在高位,消费企稳趋势明确;进口增长继续恶化、出口优于悲观预期。

  总体而言,内需仍有望带动中国经济企稳。

  8 月CPI 为2.0%, PPI 为-3.5%。近期蔬菜价格略有回落猪肉价格继续上升,而生产资料价格出现企稳迹象。预计9 月CPI 为1.9%,PPI 为-3.2%,食品环比涨幅将缩小,而PPI环比转正将有利于去库存的结束和企业盈利改善。物价整体维持低位也利于政策宽松。

  8 月新增信贷7039 亿超出预期,企业长贷占比依然偏低,但考虑到债券融资后,企业中长期融资已持续改善。9 月前2周新增企业长债1048 亿,企业债券净融资总额已达1362 亿,债券融资向好趋势不变,并推动企业融资增长。未来信贷将以平稳增长为主,预计9 月新增信贷6000 亿,12 年总信贷8.5 万亿,而M1 增速稳步回升,M2 增速企稳。

  央行重启28 天逆回购反映逆回购长期化趋势,逆回购利率也成为事实上的官方利率,其下行表明货币政策并未收紧。

  但逆回购持续使得降准再次延后,债券融资激增也使得降息的必要性减弱,货币市场降息预期明显弱化。

  政府财政政策依然积极,8 月就业形势总体平稳,温总理表示目前经济缓中趋稳,并将适时应用一万亿财政收支余额稳增长,政策力度仍在逐渐加码中。

  各类指标并未显示近期风险偏好趋势不明,其中股市换手率维持相对高位,消费相对能源超额收益下降,显示股市风险偏好情绪恢复。但债市期限利差收窄、信用利差反弹,显示债市风险偏好情绪恶化。

  



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